国内玉米丰产压力短期内较难改观　价格将区间振荡云南菅

国内玉米丰产压力短期内较难改观　价格将区间振荡

从基本面情况看，在系统性风险释放后，预计玉米价格继续下滑的幅度有限，但因需求未能同步放大，国内玉米丰产压力短期内较难改观，预计玉米价格将保持区间振荡格局。

多头信心仍显不足

据CFTC数据分析，玉米期货上的投机净多头寸自2010年6月开始从8万多口快速增仓至9月的40万口左右，并将此持仓水平保持至2011年6月末的将近一年的时金草间。此间玉米期价涨幅也达到70％左右。本轮净多头跌破30万口的始发点源自9月中旬以来的多头持续大幅出逃，目前20万口左右的持仓水平低于看涨热情旺盛时期的近半幅度。因此，期价从高位回落到600美分附近后挣扎止跌，10月下旬以来多头不再仓皇逃窜反而小幅试探入场，若后期还能够维持20万口的水平将限制期价进一步的下跌。而从多单入场的步伐来看，多头推高的信心仍显不足。

美玉米出口同比落后

从统计图表看出，美盘玉米指数9月份以后出现连续5周下跌。进入新市场年度后，美国玉米出口数量放大至10月6日当周，当期玉米指数达到579.5美分的低点，出口装船数量达到近期高点91万吨，随后两周的数据缩减至56万吨和68万吨，截止到10月20日的数量虽较去年同期数量小幅提高16％，但本市场年度累计出口量仍落后去年同期水鳖科23％。出口形势放缓对美盘玉米形成较大的压力。

临储玉米拍卖零成交

10月份国家三次在安徽粮食批发交易市场及其联网市场（黑龙江、吉林）竞价销售国家临时存储（含中央储备）玉米78吨，全部流拍。临储拍卖和目前陆续上市的新粮增加了供应压力。

我们注意到，在新粮逐渐上市的时间段里，本已少量投放的产区玉米竞拍无人问津，而超标小麦的成交却连续走高。这是因为，受2012年最低小麦收购价的推动，玉米和小麦的现货价格倒挂空间正在缩小面粉企业恢复开工，小麦进厂价格出现一定幅度上涨。目前，饲料厂小麦与玉米进厂价差明显缩小至80160元/吨，预计这种价格倒挂扭转现象还将受到小麦最低收乌墨购价的政策推动，小麦替代玉米的状况将能够得到进一步的缓解。

猪粮比价持续回落

据农业部数据，10月19日全国大中城市生猪出场价格与主要批发市场玉米价分别为18.72和2.44元/公斤，猪粮比由上周7.85回落至7.67。作为养殖效益平衡标准的猪粮比从7月初达到8.53的高点后一直呈现稳步下滑态势，养猪盈利迅速缩水，期间在猪肉价格回落的同时玉米价格出现坚挺。

目前北方多地猪肉价格开始止跌企稳，局部小幅反弹；而南方价格多继续走跌，南北方猪价倒挂现象再度显现。预计进入11月份，肉猪在经过前期大量集中出栏之后将面临供应短缺可能性，加上消费旺季、南方腊肉等需求启动在即，预计将带动猪价进入止跌反弹行情。

下游产品持续疲弱

受新粮逐步上市影响，深加工企业展开收购活动。然而，下游产品因需求萎靡导致价格疲弱，淀粉价格遭遇到薯类和玉米集中供应引发普遍回落，山东地区淀粉价格月度降幅达到150元/吨左右，部分地区达到200元/吨，淀粉加工始终未能摆脱持续亏损局面，预计短期内淀粉价格维持振荡偏弱走势。但结晶果糖、果葡糖浆的效益较好，是深加工企业维持正常开工的重要因素之一。酒精企业开工率明显回升，但消费量低于去年同期水平，预计随着消费旺季的到来，酒精企业加工利润能够得到改观。只有深加工企业等待终端产品价格好转，才能对玉米价格产生支撑作用。

中国扩大进口数量

据悉，中国本市场年度玉米进口量可能增加4倍至400万吨，因国内产量不能满足日益增长的饲料业和畜牧业需求。中国9月和10月从美国进口约140万吨玉米，较美国农业部预估多40％，美国农业部预估当前市场年度中国将进口100万吨玉米。

尽管国内外机构对中国2011/2012年度进口玉米数量预估有分歧，但我们看到的是，由于国际玉米价格大幅回落低于或接近国内市场价格，近期我国放大了进口量，在后期陆续到港过程中，该部分进口玉米流入收储环节将转变成一定的调控压力。